(Bloomberg/Victor Suez) — O esforço furioso dos hiperscaladores de IA para construir data centers exigirá cerca de US$ 1,5 trilhão em títulos com grau de investimento nos próximos cinco anos e financiamento maciço de todos os cantos do mercado, de acordo com uma análise do JPMorgan Chase & Co.
“A questão não é ‘Qual mercado financiará o boom da IA?’ Em vez disso, a questão é “como deverá ser estruturado o financiamento para aceder a cada mercado de capitais?” Segundo estrategistas liderados por Tarek Hamid.
O financiamento alavancado está preparado para entregar cerca de 150 mil milhões de dólares durante a próxima meia década, disseram. Mesmo com financiamento proveniente de mercados obrigacionistas com grau de investimento e de alto rendimento, bem como até 40 mil milhões de dólares por ano em titularizações de centros de dados, ainda será insuficiente para satisfazer a procura, acrescentaram os estrategistas. O crédito privado e os governos poderiam ajudar a cobrir o défice de financiamento restante de 1,4 biliões de dólares, estima o relatório.
O banco calcula uma conta de pelo menos US$ 5 trilhões que pode chegar a US$ 7 trilhões, estimulando o crescimento apenas nos mercados de títulos e empréstimos sindicalizados, escreveram estrategistas em um relatório na segunda-feira.
Analistas projetam US$ 300 bilhões em títulos de alta qualidade destinados a data centers de IA no próximo ano. Poderia representar cerca de um quinto da emissão total nesse mercado, que o Barclays PLC estima ser de 1,6 biliões de dólares.
A procura por centros de dados – que, segundo os analistas, será limitada apenas por restrições físicas, como recursos informáticos, imobiliário e energia – tornou-se parabólica nos últimos meses, desafiando os receios de uma bolha de alguns observadores do mercado. No mês passado, a venda de títulos de US$ 30 bilhões da Meta Platforms Inc. estabeleceu um recorde para a maior carteira de pedidos da história do mercado de títulos de alto grau, e os investidores estavam prestes a investir mais de US$ 18 bilhões na Oracle Corp.
Apesar das somas surpreendentes que os analistas estimam que serão necessárias para financiar a expansão de meia década, advertem que o caminho a seguir não será simplesmente “para cima e para a direita”. O seu maior receio é uma repetição da bolha que se formou em torno das redes de telecomunicações e de fibra óptica no final da década de 1990 e no início da década de 2000, quando o excesso de capacidade levou a uma onda de incumprimentos e ao colapso de muitas avaliações altíssimas.
Os sinais de alerta de que a exuberância dos investidores em relação aos data centers pode estar se aproximando de níveis irracionais têm se intensificado nas últimas semanas. Mais de metade dos executivos da indústria de dados, numa sondagem recente, preocupam-se com os problemas futuros da indústria, e outros em Wall Street manifestam preocupação com os complexos instrumentos de dívida privada que os hiperscaladores estão a utilizar para manter o financiamento da IA fora dos seus balanços.
“Mesmo que tudo dê certo, haverá vencedores espetaculares, e possivelmente alguns perdedores igualmente espetaculares, bem como a quantidade de capital envolvido e a natureza do tipo take-all do ecossistema de IA do vencedor”, disseram os analistas.
Espera-se que a maior parte do financiamento nos próximos cinco anos venha dos hiperscaladores, que estão atualmente a desviar 500 mil milhões de dólares do seu rendimento operacional líquido anual de 700 mil milhões de dólares para despesas de capital, de acordo com os estrategistas do banco.
(O quinto parágrafo foi actualizado em comparação com os totais esperados para o mercado de obrigações de elevada qualidade no próximo ano.)
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