A maioria dos australianos não comprou títulos do governo. Muitos provavelmente terão dificuldade em explicar o que são.
No entanto, a liquidação que agora varre este mercado pouco compreendido, quase invisível para os australianos comuns, poderá acrescentar dezenas de milhares de dólares às nossas hipotecas, afectar duramente as contas de pensões australianas e deixar os políticos a escolher entre impostos mais elevados e cortes de despesas.
Achamos que o RBA define o valor do dinheiro na Austrália. Mas isso é apenas metade da história.
A outra metade está sendo escrita em mesas de operações de Nova York a Tóquio e Londres. Estou a falar do mercado obrigacionista global, onde os investidores exigem retornos mais elevados para emprestar o seu dinheiro do que têm tido em anos.
Um título é simplesmente um IOU negociável. Quando o governo federal gasta mais do que arrecada em impostos, compensa a lacuna vendendo títulos a investidores como bancos e superfundos. Em troca, o governo promete pagamentos regulares de juros e reembolso integral até uma data acordada.
O mercado obrigacionista é uma rede global onde triliões de dólares destes IOUs são negociados todos os dias.
Os títulos da Commonwealth estabelecem essencialmente o preço base para empréstimos na Austrália. O governo federal é o mutuário local mais seguro.
Os bancos e as empresas devem pagar essa taxa básica e uma margem de risco superior, e as famílias situam-se mais abaixo na mesma cadeia.
A liquidação que agora varre este mercado pouco compreendido, quase invisível para os australianos comuns, poderá acrescentar dezenas de milhares de dólares às nossas hipotecas, afectar duramente as contas de pensões australianas e deixar os políticos a escolher entre impostos mais elevados e cortes de despesas. Acima, um trader da Bolsa de Valores de Nova York
Quanto menos arriscado você for, menor será sua taxa de juros. Quanto maior o risco, maior a taxa.
É por isso que os títulos do governo australiano têm taxas de juros mais baixas do que os títulos do governo de algum lugar como a Argentina.
Da mesma forma, a taxa de juros da sua casa é inferior à taxa de juros da compra de algo tangível que não pode servir facilmente como garantia.
A parte confusa é que os preços e os rendimentos das obrigações (o retorno exigido pelos investidores) movem-se em direcções opostas. Se um título existente pagar US$ 4 por ano sobre um investimento de US$ 100, mas o aumento da inflação significar que os investidores podem obter US$ 5 em outro lugar, ninguém pagará os US$ 100 integrais pelo título antigo. Seus preços caem até que os retornos se tornem competitivos.
Quando os investidores se desfazem dos títulos, os preços caem e os rendimentos aumentam. Da próxima vez que os governos contrairem empréstimos, terão de igualar este novo rendimento mais elevado. Sem nenhuma reunião do RBA ou anúncio ministerial, o custo do dinheiro simplesmente aumenta.
Isso torna a actual liquidação global volátil neste momento.
O rendimento dos títulos do governo australiano de 10 anos está em torno de 5,2%, o mais alto em 15 anos. Para efeito de comparação, a epidemia foi inferior, apenas 0,55 por cento.
Os custos de financiamento da Austrália já atingiram o máximo dos últimos 15 anos.
Este não é apenas um problema australiano. Os rendimentos nos EUA e no Japão atingiram máximos de vários anos, juntamente com os custos dos empréstimos na Grã-Bretanha e na Europa continental. E a maioria destes países tem mais dívidas do que nós.
Os investidores estão a reagir à inflação obstinada, aos enormes défices governamentais e aos bancos centrais que são forçados a manter as taxas elevadas durante mais tempo.
A OCDE estima que os governos e as empresas irão arrecadar um valor recorde de 29 biliões de dólares no mercado obrigacionista só este ano, o dobro do montante emprestado há uma década. Entre os governos da OCDE, 78% da sua dívida irá apenas refinanciar a dívida que está a vencer. Com muitos mutuários voltando em busca de dinheiro de uma só vez, os credores podem exigir taxas mais altas.
Não estamos imunes aos seus efeitos.
O australiano médio enfrenta a perspectiva de aumentos de impostos e taxas de juros devido à liquidação do mercado de títulos
As vendas no mercado de títulos também ameaçam as contas de aposentadoria (imagem das ações australianas depois de nadar na praia)
Embora o aumento dos rendimentos das obrigações a 10 anos não aumente imediatamente a sua taxa hipotecária variável na manhã seguinte (o que é impulsionado principalmente pela taxa à vista do RBA), os rendimentos mais elevados do mercado exercem pressão ascendente sobre as novas taxas hipotecárias fixas.
Mais importante ainda, o aumento dos rendimentos também indica que os investidores esperam que as taxas à vista permaneçam elevadas. O receio de que a inflação aumente os rendimentos das obrigações é o mesmo receio que obriga o RBA a aumentar as taxas.
Os detentores de hipotecas correm o risco de serem pressionados por ambos os lados: a nível interno pelo RBA e a nível internacional pelos investidores globais. A matemática se torna dolorosa muito rapidamente.
Em uma hipoteca de principal e juros de US$ 600.000, com 25 anos restantes e uma taxa introdutória de 6%, um aumento total de um ponto percentual custa cerca de US$ 4.500 extras por ano. Tente achar as coisas fáceis durante uma crise de vida.
Os danos não se limitam aos proprietários. A dívida total da Commonwealth é de cerca de US$ 1 trilhão. À medida que os títulos antigos vencem e são substituídos por estas novas taxas mais elevadas, a conta de juros do governo continua a subir cada vez mais.
Cada dólar gasto no serviço da dívida é um dólar indisponível para programas de gastos ou redução de impostos. Eventualmente, o governo terá de cortar despesas, aumentar os impostos ou contrair mais empréstimos, o que inevitavelmente agrava o problema.
As empresas também sofrem neste clima. As paralisações no investimento, os abrandamentos nas contratações e os rendimentos seguros mais elevados das obrigações exercem uma pressão descendente sobre as ações e os valores imobiliários, o que também ameaça o saldo dos despedimentos.
A Austrália não enfrenta um incumprimento iminente, só para ficar claro. O nosso rácio dívida/PIB é melhor do que o de muitos dos nossos pares.
A verdadeira ameaça é uma hemorragia lenta: taxas hipotecárias dolorosamente elevadas, paralisação de negócios, enfraquecimento dos valores dos activos e uma grande parte das receitas fiscais perdidas em pagamentos de juros que não fazem nada pela nação.
Os governos não podem controlar a tempestade económica global que está a formar-se, mas podem controlar o grau de abertura do orçamento federal quando a tempestade chegar. Adicionar cada vez mais despesas estruturais à mistura, enquanto a inflação permanece elevada, força o RBA e os contribuintes a absorverem mais penalidades.
Em última análise, não podemos determinar o valor global do dinheiro, mas podemos determinar quanto pedimos emprestado.
Se o mercado de títulos ficar mais caro, é um bom momento para apertar o cinto e gastar menos, para evitar piorar uma situação ruim.
