A dívida nacional dos EUA atingiu na terça-feira um valor histórico e sem precedentes de 40 biliões de dólares, um montante tão elevado que mesmo aqueles que conhecem essas coisas têm dificuldade em compreender a sua escala ou importância.
Então deixem-me colocar desta forma: isto representa uns colossais 124% do PIB dos EUA (usando números do FMI), o maior do mundo.
Daqui resulta que, mesmo que os Estados Unidos utilizassem cada percentagem do PIB deste ano para saldar a sua dívida acumulada, ainda assim ficariam muitos biliões no vermelho. Dito de outra forma, isso representa dez vezes o PIB anual do Reino Unido, o que é um número bastante surpreendente, dado que ainda somos a quinta ou sexta maior economia do mundo. Não que possamos nos alegrar.
Estamos prestes a ultrapassar o nosso próprio marco em termos de receitas fiscais: a dívida nacional da Grã-Bretanha é agora apenas um borrão de 3 biliões de libras, o que (com base no FMI) representa pouco mais de 100 por cento do nosso PIB.
Mas o que caracteriza a dívida nacional dos EUA não é apenas a escala – é a velocidade com que os EUA a estão a aumentar.
Enquanto outras grandes economias, incluindo a Grã-Bretanha, tentam impedir que a sua dívida nacional aumente ainda mais, suprimindo os seus défices orçamentais anuais, os EUA contraem empréstimos mais livremente. A América está a aumentar a sua já enorme dívida ao ritmo mais rápido de qualquer grande economia de mercado.
Os Estados Unidos contrairão empréstimos adicionais de 2 biliões de dólares este ano – cerca de 6% do seu PIB – e continuarão a contrair empréstimos de cerca de 6% anualmente durante a próxima década, de acordo com as previsões do governo. Além da dívida dos governos estaduais e locais, o governo federal e os EUA contrairão empréstimos perto de 7,5% do seu PIB em 2026.
Isto é crucial para o resto de nós – o apetite insaciável da América pelo crédito aumenta o custo do empréstimo para todos. Vale a pena notar esta semana que, embora os mercados obrigacionistas globais (onde os governos contraem empréstimos) tenham sido visivelmente abalados pelo crescente vício da dívida dos EUA, os custos dos empréstimos para outras grandes economias – Grã-Bretanha, Alemanha, França – também começaram a subir.
A intromissão de Donald Trump na independência da Reserva Federal e as suas tarifas abrangentes minaram a confiança dos credores nos EUA, argumenta Andrew Neal.
Esta é uma notícia particularmente má para o Reino Unido, uma vez que já pagamos mais para contrair empréstimos do que qualquer outro membro do clube G7 das maiores economias de mercado do mundo. Na verdade, as taxas de juro das nossas obrigações são agora as mais elevadas de qualquer economia de mercado desenvolvida no mundo, superiores às da Polónia (que pelo menos teve o bom senso de utilizar os seus empréstimos para refinanciar numa escala que envergonhou a Grã-Bretanha).
Os juros sobre títulos do governo (ou rendimento, como é tecnicamente conhecido) podem parecer muito distantes de sua luta diária para sobreviver. Mas estas taxas determinam as taxas para outros empréstimos, incluindo hipotecas e empréstimos comerciais. Se você espera algum alívio em qualquer uma dessas frentes, prepare-se para ficar desapontado. As altas taxas de juros vieram para ficar. Na verdade, espero que sejam mais altos. Quanto mais o governo contrai empréstimos, mais isso nos custa – não apenas em encargos anuais com o serviço da dívida (1 bilião de dólares na América este ano, mais de 110 mil milhões de libras no Reino Unido) – mas em taxas de juro mais elevadas em todo o mundo.
Não é apenas culpa da América. Todas as grandes economias são agressivas em relação ao mercado obrigacionista. A dívida nacional da França é de 116% do seu PIB, seguida pela da Itália, com 137%, e pelo Japão, com 204%. Tal como a Grã-Bretanha, ainda têm défices orçamentais substanciais, que aumentam a pilha de dívidas. Só a Alemanha pode afirmar ser relativamente frugal com uma dívida nacional que se eleva a 63 por cento do PIB (embora esteja agora a contrair mais empréstimos para recuperar).
Até recentemente, a América pensava que poderia pedir emprestado tanto quanto quisesse. A imensa força da economia dos EUA e o estatuto do dólar como moeda de reserva mundial significam que os investidores globais estão a fazer fila para deter dólares e activos denominados em dólares, incluindo obrigações do Tesouro dos EUA. Isto deu à América um estatuto de “porto seguro” que manteve baixos os custos dos empréstimos.
Uma combinação de cortes imprudentes de impostos e aumentos de gastos sob Donald Trump e Joe Biden desde 2016 testou essa proposta como nunca antes – e considerou-a desnecessária. Os credores concluíram que a América já não era tão segura como pensavam. Suas instituições também não são confiáveis.
Eles vêem Trump como uma tentativa de interferir na independência da Reserva Federal, o esteio da política monetária dos EUA.
Eles vêem Trump a usar as suas tarifas para semear o caos económico. Viram o Departamento do Tesouro dos EUA, sob a mão incerta de Scott Bessant, tentar (e falhar) manipular os rendimentos das obrigações esta semana – “como apagar um incêndio com uma pistola de água”, observou um corretor de obrigações.
Assim, os credores estão a fazer o que sempre fazem quando sentem um risco crescente: exigem retornos mais elevados do seu dinheiro, mesmo dos Estados Unidos. O que aumenta o prémio de risco para o resto de nós. Mas há algo mais fundamental em ação.
Os mercados obrigacionistas concluíram, correctamente na minha opinião, que os políticos de ambos os lados do Atlântico desistiram do fantasma de lutar contra a dívida e os défices. Ninguém se atreve a tirar a tigela de ponche.
A cultura política da Esquerda promete rearmar, em grande medida, até mesmo a Direita E Bem-estar, mais defesa E Grande pensão, armas E Manteiga, espada E o arado
Os eleitores aceitam isto – é mais fácil do que fazer perguntas difíceis ou preparar-se para escolhas difíceis. Em algum momento, é claro, haverá um acerto de contas terrível. Sempre fiz isso. Será ainda mais assustador porque não é apenas o governo que contrai grandes empréstimos.
Os quatro maiores hiperscaladores de IA dos EUA investirão US$ 745 bilhões este ano, grande parte deles emprestados. Entre agora e o final da década, planeiam investir biliões de dólares aumentando as taxas de juro para todos, incluindo o governo.
Uma combinação de eventos dos sectores público e privado está a conspirar para inundar o mundo com dívidas. A instabilidade geopolítica torna-o ainda mais perigoso. As guerras em curso no Golfo e na Ucrânia – sem fim à vista – continuarão a aumentar os preços da energia e dos alimentos, dando início a uma nova crise do custo de vida neste Inverno.
Mais inflação, mais incerteza – mais motivos para os credores exigirem retornos mais elevados daqueles que querem pedir dinheiro emprestado. É uma tempestade quase perfeita para um mundo endividado.
E poucos países desenvolvidos são tão fracos como a Grã-Bretanha. Não há dúvida: nestes tempos de volatilidade do mercado obrigacionista, estamos na mira. O elevado custo que já pagamos para contrair empréstimos é prova suficiente. Então é hora, você pode pensar, de abrir as portas e fazer os melhores preparativos para o que podemos fazer.
Mas não é um pouco. Temos uma classe governante trabalhista no poder e na bancada, que não entende o que está construindo e acredita que tudo continua como sempre.
Mostra um nível de ignorância em relação ao desafio de aquisição do poder de Angela Reiner em matéria de impostos sobre a propriedade, liderado por um antigo presidente da Câmara cujo comício invadiu a resposta à aterragem noutra estação rodoviária. Esta semana, os deputados trabalhistas aplaudiram quando a máquina giratória de Andy Burnham anunciou que ele estava interessado em restaurar os gastos com ajuda internacional para 0,7% do PIB.
São mais 13 mil milhões de libras por ano, além de 18 mil milhões de libras adicionais para a assistência social e muitos milhares de milhões a mais para vários génios para expandir a propriedade pública. E vamos quebrar essas regras financeiras enquanto estamos nisso. Bem, por que não? Estamos ganhando dinheiro, não estamos?
Aqueles que os deuses enlouqueceriam tornam-se primeiro aprendizes da esquerda branda do Partido Trabalhista. Olhando para trás, quando a última grande crise financeira eclodiu em 2008, estávamos realmente numa boa posição para lidar com ela. A economia era forte, o crescimento era bom, a dívida era inferior a 40 por cento do PIB, os impostos e as despesas estavam em níveis razoáveis.
Hoje, as coisas não poderiam ser mais diferentes. Não consigo imaginar-nos numa situação pior. Uma posição fiscal precária, dívida recorde, pouco crescimento, impostos e gastos em máximos históricos, governados por idiotas que não sabem o que está por vir e o que fazer quando isso os atingir.
Longe de estarmos bem preparados, estamos bastante indefesos.
