O mercado de títulos do governo está ficando louco de novo, então você deveria se preocupar?
A resposta superficial é “não”. Jogar periodicamente brinquedos para fora do carrinho do mercado de títulos costuma ser uma tempestade que os pensadores de longo prazo podem ignorar.
UM Inflação O pânico ou outra volatilidade fazem com que os rendimentos aumentem à medida que os investidores exigem retornos mais elevados das taxas de juro para comprar a dívida do país.
O pêndulo oscila muito, então as coisas se acalmam e as taxas voltam a subir.
No longo prazo, esse breve período de turbulência faz pouca diferença nas nossas finanças pessoais.
As principais exceções são se você tiver o azar de precisar executar a hipoteca no meio de uma tempestade – como o Lease Truss pego após o mini-orçamento.
Embora você possa ter a sorte de obter temporariamente uma taxa de poupança permanente mais alta ou uma melhor renda de anuidade de pensão. Talvez você pudesse investir diretamente em gilts, como são conhecidos os títulos do governo do Reino Unido, e em bridões de altas taxas.
Mas olhe mais profundamente e verá que todos deveríamos estar preocupados com o que está a acontecer aos títulos do governo porque está a piorar as nossas vidas em termos de serviços públicos e impostos.
Está também a conduzir a más políticas governamentais, em que tomamos decisões com base no facto de estarmos certos ou errados, em vez de na gestão da nossa dívida. E caso você não tenha notado quando essa explosão acontece, um orçamento importante está se aproximando rapidamente.
Tarefa difícil: o novo chanceler John Healy tem de equilibrar a necessidade de gastar mais na defesa, tentar reduzir a conta da segurança social, enfrentar os custos crescentes dos juros da dívida e gerar crescimento.
Os custos de financiamento do governo do Reino Unido estão agora no máximo dos últimos 28 anos em algumas medidas de referência.
O rendimento dos títulos dourados de 30 anos subiu para 5,94% ontem, o nível mais alto desde 1998.
O rendimento das gilts a 10 anos atingiu 5,23%, um nível que foi brevemente ultrapassado apenas em três ocasiões desde 1998.
É tentador descartar estes números como meros episódios de uma novela financeira de longo prazo, mas são importantes porque o Reino Unido contrai empréstimos enormes quantias de dinheiro todos os anos e gasta enormes somas em juros da dívida.
Há duas semanas, um relatório do Debt Management Office, responsável pela emissão de dívida do Reino Unido, revelou que o Reino Unido tinha 303,7 mil milhões de libras em vendas planeadas de títulos dourados no último ano financeiro.
Isto é o dobro do valor de 2016 e o segundo nível mais alto já registrado. O DMO disse que excedeu os requisitos de financiamento para a resposta do Reino Unido à pandemia de Covid-19 entre 2020 e 2021.
O Reino Unido gastou cerca de 110 mil milhões de libras em juros da dívida no último exercício financeiro, o que equivale a cerca de 3,6 por cento do PIB e 8 por cento da despesa total do governo.
A taxa que os investidores do Reino Unido têm de pagar para comprar dívida aumentou acentuadamente (linha vermelha), ao mesmo tempo que o montante emprestado todos os anos (barra cinzenta) aumentou e excedeu o valor durante a Covid.
Um relatório do Gabinete de Responsabilidade Orçamental de Julho destacou que os custos dos juros da dívida mais do que duplicaram em percentagem do PIB desde pouco antes da pandemia e são agora a terceira maior área de despesa pública, atrás apenas da saúde e do bem-estar.
E essa conta está ficando maior. O OBR previu £ 135 bilhões em custos de juros da dívida este ano.
O que isso significa no mundo real?
Simplificando, se não precisássemos de cobrir aquela enorme conta de juros da dívida, poderíamos ter mais dinheiro para gastar em serviços públicos e reduzir impostos.
Este aumento no rendimento das obrigações também ocorre no pior momento possível, pouco antes do primeiro orçamento de Andy Burnham e John Healy, em 28 de Outubro.
O OBR começou agora a reunir os números para o Orçamento e os custos mais elevados dos empréstimos são más notícias. O primeiro-ministro e a chanceler comprometeram-se a respeitar as regras fiscais de Rachel Reeves, que exigem que o orçamento actual seja excedentário até ao final do parlamento.
Os economistas sugerem que os rendimentos mais elevados das obrigações e a inflação caíram de 24 mil milhões de libras para 13 mil milhões de libras. Healey estará novamente sob pressão para expandir esse buffer, o que significa cortes de gastos ou aumentos de impostos.
Ele enfrenta uma tarefa quase impossível, navegando através da recusa em apoiar as tentativas dos deputados trabalhistas de reprimir os gastos sociais, da necessidade de aumentar o orçamento da defesa e de não quebrar as promessas do manifesto sobre o bloqueio triplo das pensões do Estado. imposto de rendaSeguro Nacional, IVA ou Imposto Corporativo.
A resposta que a sua antecessora, Rachel Reeves, apresentou foi mexer nos limites, desde congelamentos de limiares a impostos furtivos e ataques a pensões, poupanças e investimentos.
Mas os investidores no mercado obrigacionista também não gostam da estratégia, vendo-a como um sinal de um país que se recusa a encarar as suas finanças com realismo e que mantém medidas que reprimem o crescimento.
O que é perturbador nesta situação, especialmente quando estamos presos na era das políticas por planilhas baseadas em números que devem mudar para atingir metas de receitas arbitrárias, é que o Reino Unido está pagando mais do que pede emprestado.
Os nossos custos de financiamento são superiores aos dos nossos rivais da economia avançada do G7, como os EUA, o Japão, a Alemanha e até a França e a Itália.
Meu colega Alex Brummer explica isso sucintamente em um artigo aqui que recomendo a leitura: Por que o Reino Unido paga mais para emprestar títulos do que seus rivais e não é apenas um “prêmio idiota”
O Reino Unido não está sozinho neste momento. Os mercados obrigacionistas globais estão a sofrer um duro golpe e grande parte da pressão é impulsionada pelas expectativas relativamente às taxas dos EUA.
Não será correcto impô-lo ao nosso novo Primeiro-Ministro. Ele só está no poder desde julho e os nossos problemas não têm décadas.
Mas o mal-estar no mercado obrigacionista do Reino Unido pode não ser culpa de Andy Burnham, é problema dele agora.
Para o bem de todos nós, espero que ele consiga apresentar um plano credível para cortar despesas e impulsionar o crescimento e começar a resolver isto, porque isso está a tornar-nos mais pobres.
