Por Carmen Reinick, Bloomberg
As grandes empresas de tecnologia estão intensificando seus planos de gastos com infraestrutura de inteligência artificial, mas as ações da Nvidia Corp., uma das maiores beneficiárias da enchente de caixa, estão estagnadas há meses.
A ação subiu menos de 1% desde o início do quarto trimestre e tem estado em grande parte dentro do intervalo, apesar de ter atingido um máximo histórico no final de outubro. Mal superou o índice S&P 500 no início de 2026, uma desaceleração em relação ao salto de quase 40% da Nvidia em 2025, após dois anos consecutivos de ganhos percentuais de três dígitos.
Mesmo Meta Platforms Inc., Alphabet Inc., Microsoft Corp. e Amazon.com Inc. O aumento dos gastos de capital – projetados para ultrapassar US$ 600 bilhões em 2026 – não foi suficiente para aumentar significativamente as ações em meio a preocupações crescentes sobre os retornos desses investimentos.
“É provável que haja uma preocupação crescente de que as eventuais receitas provenientes da IA não acompanhem o ritmo dos gastos de investimento anunciados”, disse Joanne Feeney, da Advisor Capital Management, acrescentando que mais gastos agora aumentam a possibilidade de o mercado atingir rapidamente a saturação. Esta é “a data em que farão uma pausa e permitirão a digestão dos novos cálculos”.
A natureza cíclica da indústria de chips está incluída na avaliação da Nvidia, que foi reduzida à medida que se espera que o crescimento da receita desacelere nos próximos anos. As vendas deverão crescer 58% no atual ano civil e 28% em 2027, segundo dados compilados pela Bloomberg.
As ações da Nvidia são negociadas a cerca de 24 vezes os lucros estimados, aproximadamente em linha com o índice Nasdaq 100 e com um ligeiro prêmio em relação ao S&P 500. Embora essa relação preço/lucro esteja bem abaixo da média de cinco anos para as ações, 38 vezes, os investidores não estão contando isso como um desconto.
De acordo com os estrategistas do UBS liderados por Ulrik Hoffmann-Berchardi, as avaliações de fornecedores de infraestrutura como a Nvidia podem diminuir à medida que o crescimento dos gastos de capital desacelera.
“É provável que o crescimento do Capex se modere a partir destes níveis, o que poderá melhorar o sentimento dos investidores sobre aqueles que estão a gastar, mas é um potencial negativo para algumas empresas em níveis favoráveis”, escreveram numa nota datada de 10 de Fevereiro.
O próximo catalisador para as ações da Nvidia é seu próximo relatório de lucros, após o fechamento do mercado em 25 de fevereiro. Os investidores se concentrarão na orientação e na demanda da Nvidia por chips, que representaram uma grande parte dos gastos em hiperescala nos últimos anos.
“Na verdade, tudo se resume à avaliação e ao quão rica a empresa já é”, disse Shelby McFaddin, analista de investimentos da Motley Fool Asset Management. Os investidores “querem esperar um segundo e ver o que a Nvidia tem a dizer antes de entrar em ação”.
As estimativas dos analistas de Wall Street para as receitas e lucros da Nvidia em 2026 quase não mudaram desde que os gigantes da tecnologia revelaram seus planos de megagastos. Claro, os analistas provavelmente estão esperando notícias da Nvidia antes de fazer alterações em seus modelos.
Jim Thorne, estrategista-chefe de mercado da Wellington-Altus, disse que depois de uma grande alta nas ações como a da Nvidia, é normal que haja um período de consolidação, mas o sentimento pode mudar rapidamente.
“É psicologia”, disse Thorne. “De repente, todo mundo acredita na história e as ações enlouquecem.”
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