Os investidores estão ficando mesquinhos em San Diego.
Os capitalistas de risco com pouco dinheiro estão a juntar o seu dinheiro naquilo que acreditam que terá os maiores retornos: startups nas grandes cidades que desenvolvem IA. Agora, siga para o sul, descendo a costa da Califórnia, para sentir a pressão sobre as startups locais de ciências biológicas.
As empresas de San Diego atingiram o menor nível em seis anos para arrecadar fundos em 2025.
As startups do condado de San Diego arrecadaram US$ 897 milhões nos últimos três meses de 2025, uma queda de 36% em relação ao ano anterior – e foi o melhor trimestre do ano.
Os números nacionais contam uma história diferente: nos EUA, o capital de risco fechou negócios no valor de 510 mil milhões de dólares no quarto trimestre, perto de um recorde estabelecido em 2021.
“É análogo ao que está acontecendo na economia global, onde temos os ‘Sete Magníficos’ que dominam o mercado”, disse Mike Crane, diretor-gerente da Prebis Ventures.
Dos quase 15.000 negócios concluídos em 2025, mais de metade de todo o financiamento foi para apenas sete empresas, de acordo com a PitchBook, uma empresa de investigação do setor.
O maior negócio do trimestre – o aumento de US$ 14 bilhões da Anthropic, com sede em São Francisco – é igual ao que cada startup de San Diego arrecadou desde 2023.
Embora as grandes cidades tenham sempre recebido mais dinheiro, este nível de concentração de capital não é nada que Crane tenha visto antes. “Temos todas essas pessoas super-ricas transformando nosso país em uma oligarquia”, disse ele. “O dinheiro não está se espalhando como antes.”
Tudo é IA
As empresas de IA dominaram o cenário de arrecadação de fundos em 2025, com US$ 3,3 trilhões – 45% do investimento total este ano – com a maior parte do capital fluindo para a Bay Area, Nova York e Los Angeles, respectivamente.
Enquanto isso, as startups de ciências biológicas e de tecnologia da saúde, indústrias que dominam San Diego, estavam entre os aumentos verticais de US$ 6 bilhões cada.
Não é que as empresas de San Diego não estejam integrando a IA na pesquisa em ciências biológicas; É mais difícil, explica Peter Stockberger, sócio da Dentons Ventures em San Diego. “Estes sistemas são preditivos e probabilísticos por concepção – fazem previsões estatísticas sobre o que acontecerá a seguir. Isto expandiu o que a IA pode fazer, mas também levanta questões sobre fiabilidade e confiança, especialmente em sectores regulamentados como os cuidados de saúde”, disse ele.
Entretanto, a falta de financiamento está a conduzir a empresas mais enxutas e a um crescimento mais lento do emprego.
O crescimento do emprego no setor de inovação de San Diego acelerou quando o capital de risco o fez em 2021. Agora, os empregos diminuíram à medida que o dinheiro acabou.
“A presença de empresas e empregos de ciências biológicas em San Diego está neste momento a diminuir”, disse Eduardo Velasquez, vice-presidente de desenvolvimento económico e investigação do Conselho de Desenvolvimento Económico de San Diego.
Velasquez disse que o crescimento incremental do emprego estabilizou ou diminuiu desde o pico da era pandêmica. Prevê-se que os empregos nos serviços profissionais, científicos e técnicos diminuam 3,3% até Novembro de 2025.
“Além do mais, não estamos vendo apenas empresas mais enxutas, mas menos empresas. O crescimento firme nessas indústrias-chave estagnou, com as startups de tecnologia de defesa por si só fornecendo um ponto positivo em um quadro que de outra forma seria moderado”, disse Velasquez.
Agora as empresas estão fazendo mais com menos.
“Ouvimos em primeira mão de algumas empresas que estão a encontrar formas de aplicar ferramentas e tecnologias de IA para aumentar a sua força de trabalho e ajudá-las a realizar os trabalhos que necessitam, embora com menos pessoas”, disse Velasquez.
Crane concorda. “Teoricamente, é possível construir uma empresa com muito menos pessoas, o que é ótimo para os investidores, mas ruim para o emprego”, disse ele.
problema de liquidez
Enquanto as empresas de capital de risco gastam a níveis recorde, os investidores estão a tornar-se mais selectivos
De acordo com o relatório anual do Pitchbook, o maior problema no novo ano é a liquidez.
Os investidores não estão colocando dinheiro no mercado porque não estão retirando dinheiro. A nível nacional, os investidores não obtêm lucro desde 2022; O fluxo de caixa líquido para investidores foi negativo em US$ 169 bilhões.
À medida que o dinheiro fica preso, os investidores estão a ser “seletivos”, disse James Janewich, CEO da Connect, uma importante empresa regional de inovação. “Eles pretendem fazer mais com menos companhia e ainda buscam um nível um pouco superior.”
De acordo com dados do PitchBook, os investimentos em fase final representaram a maioria dos negócios este ano, quebrando a tendência de os investimentos em fase inicial representarem a maioria dos negócios nos últimos anos. Oito das 10 startups de San Diego com maior financiamento no quarto trimestre eram empresas em estágio avançado.
As empresas precisam ter boas métricas para obter financiamento, explicou Crane. Agora, as startups podem ter “grandes números” e ainda assim estar sem sorte.
Startups de San Diego que levantaram capital neste trimestre
Algumas startups de San Diego provaram aos investidores que vale a pena apoiá-las.
A Blossom Hill Therapeutics teve seu maior investimento do quarto trimestre – US$ 183 milhões em uma rodada da Série B. A startup farmacêutica é uma empresa de descoberta e desenvolvimento de medicamentos de pequenas moléculas focada em necessidades médicas não atendidas em oncologia e doenças autoimunes.
A Aspen Neuroscience arrecadou US$ 115 milhões em uma rodada da Série C em dezembro, colocando-a no pódio como uma das startups locais com maior financiamento no trimestre. A Aspen Neuroscience facilita a pesquisa com células-tronco para tratar a doença de Parkinson.
Gradiente de capital costeira
São Francisco e San Diego tiveram anos recordes em extremos opostos do espectro.
Os investidores estão a proteger as suas apostas e a consolidar o capital em algumas empresas fortes.
Historicamente, os VCs procuravam unicórnios investindo em um monte de empresas, esperando que uma chegasse a um bilhão de dólares. Hoje, a estratégia dos investidores é mais rigorosa: menos unicórnios, mais burros de carga.
“Acho que estamos definitivamente assumindo uma posição em que talvez não precisemos de um home run, mas precisamos fazer melhor em todo o portfólio”, disse Crane. “Mas definitivamente melhor do que apenas acertar singles.”
