(Bloomberg/Ryan Vlastelica e Carmen Reinick) – Wall Street entenderá para onde estão indo os bilhões de dólares gastos em inteligência artificial quando a Nvidia Corp. Como reagirá o mercado de ações em queda é outra questão.
“É um relatório do tipo ‘assim vai a Nvidia, assim vai o mercado’”, disse Scott Martin, diretor de investimentos da Kingsview Wealth Management, que possui ações da Nvidia e de vários de seus grandes pares de tecnologia.
Os analistas esperam que o gigante dos chips registre um crescimento de mais de 50% tanto no lucro líquido quanto na receita em seu terceiro trimestre fiscal. A razão é bastante simples. Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. – que juntas representam mais de 40% das vendas da Nvidia – devem aumentar seus gastos combinados com IA em 34%, para US$ 440 bilhões, nos próximos 12 meses, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
O risco é que estes números possam tornar-se pouco fiáveis se os grandes gastadores em IA, especialmente a OpenAI, recuarem nos seus compromissos.
“Esses players no espaço de IA se esforçaram para elevar continuamente o nível das expectativas e agora eles devem não apenas entregar os números, mas também atender às crescentes expectativas do mercado”, disse Michael O’Rourke, estrategista-chefe de mercado da ZoneString. “É um jogo perigoso para as empresas públicas jogarem.”
Contanto que cumpram seus objetivos, a Nvidia deverá se beneficiar. E se a Nvidia tiver um bom desempenho, o mercado de ações geralmente sente isso porque é o maior peso no índice S&P 500 e o centro das negociações de IA que levaram o indicador de ações a recorde após recorde no ano passado. Mas com os investidores cada vez mais preocupados com os gastos com IA e com as ações da Nvidia despencando mais de 12% desde o pico de quatro semanas atrás, a forma como os resultados serão interpretados será importante.
“Certamente há pessoas que pensam que se os resultados da Nvidia forem fortes, projetando grandes vendas e atividades, tudo ficará bem”, disse Martin.
Os fortes lucros e as perspectivas encorajadoras da Nvidia poderão proporcionar um alívio aos investidores, que estão preocupados com a avaliação das acções de IA, a natureza circular do financiamento de negócios de IA e o facto de a infra-estrutura de IA estar a ser gasta sem muito para mostrar. Esses temores abalaram as ações de tecnologia e as ações em geral, levando o S&P 500 ao seu pior período de quatro dias desde abril.
Apesar da recente liquidação, as ações da Nvidia subiram 35% este ano, mais que o dobro do retorno de quase 17% do índice Nasdaq 100. E a recessão tornou a avaliação da empresa no mercado de ações relativamente atraente. A Nvidia é negociada a cerca de 29 vezes o lucro futuro, bem abaixo de sua média de 10 anos de 35 e um ligeiro prêmio em relação ao múltiplo do Nasdaq 100 de aproximadamente 26.
“Dado o quão rápido é o crescimento de 30x da Nvidia, não parece nada irracional”, disse Martin.
Do lado dos lucros, os investidores procurarão números fortes da série Blackwell da Nvidia, que deverá impulsionar a próxima fase de crescimento da empresa. A expansão das margens também será importante, principalmente para data centers, unidade que respondeu por cerca de 90% de sua receita no segundo trimestre. Mas, como costuma acontecer com as ações de IA, a conclusão de Wall Street provavelmente dependerá das perspectivas.
“Esperamos que eles relatem uma impressão bastante sólida”, disse Jake Seltz, gerente de portfólio da Allspring Global Investments, que possui uma posição substancial na Nvidia. Seltz acompanhará de perto a orientação da empresa para o próximo trimestre, que pelo menos provavelmente ficará acima do consenso de Street para receita, embora “seja difícil saber se eles colocarão um guia conservador lá”, disse ele.
Os analistas veem o crescimento das vendas da Nvidia desacelerando nos próximos anos. Espera-se que a empresa aumente a receita em cerca de 60% no ano fiscal de 2026, que termina em janeiro, seguido por 41% no ano fiscal de 2027 e 22% no ano fiscal de 2028.
Mesmo que a Nvidia apresente os resultados sólidos que muitos esperam, isso pode não levar a um salto no preço das ações, uma vez que o sentimento dos investidores continua a vacilar.
“Acho que o que o mercado está enfrentando neste momento é o mercado total endereçável para todas essas infraestruturas de IA”, disse Melissa Otto, chefe de pesquisa de tecnologia, mídia e telecomunicações da Visible Alpha.
O fundo de hedge de Peter Thiel vendeu toda a sua participação na Nvidia no terceiro trimestre, e o SoftBank Group Corp. também saiu de suas posições para financiar outros investimentos em IA. Scion Asset Management – o fundo administrado por Michael Bury, que ficou famoso por suas apostas contra o mercado imobiliário durante a crise financeira de 2008 – revelou que comprou opções de venda sobre a Nvidia enquanto Bury alertava sobre uma bolha ligada à IA.
Olhando de forma mais ampla, uma análise dos registros 13F de 909 fundos de hedge encontrou uma divisão quase uniforme entre aumentos e diminuições em suas posições na Nvidia nos três meses encerrados em 30 de setembro.
“A Nvidia tem sido um ótimo estoque”, disse Otto. “Talvez faça algum sentido afastar-se da mesa e depois pensar sobre de onde virá a próxima fase de crescimento.”
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