(Bloomberg/Olga Kharif) — Os touros do Bitcoin têm tudo — apoio de Wall Street, ventos políticos favoráveis, dinheiro institucional. Tudo, isto é, exceto uma assembléia.
Depois de atingir o pico de US$ 126.000 em outubro, o bitcoin caiu drasticamente, apagando brevemente seus ganhos de 2025 antes de se estabilizar na manhã de segunda-feira na Ásia. A forte retração dos máximos recordes ocorre em um ano que deveria consolidar a legitimidade do bitcoin.
Wall Street mostrou que os fundos negociados em bolsa estão trazendo a criptografia para os portfólios convencionais, e a administração Trump adotou totalmente a criptografia.
No entanto, o mercado recuou – rápido, forte e sem um gatilho claro. O valor total de mercado do Bitcoin caiu cerca de US$ 600 bilhões em relação ao pico de outubro, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Na criptografia, a volatilidade é esperada. O que é diferente desta vez é a rapidez com que a convicção evaporou e quão poucas explicações sobreviveram.
Nas mesas de negociação e nas redes sociais, a ansiedade está se espalhando. Os traders estão percorrendo gráficos antigos, tirando o pó de teorias familiares, procurando compradores. Sem nenhum manual tradicional de Wall Street para o comportamento do bitcoin – sem correlação estável, sem estrutura de risco comprovada – alguns adotam o modelo que conhecem melhor: um meio ciclo de quatro anos.
Este é um evento que reduz pela metade o crescimento da oferta de Bitcoin a cada quatro anos, intencionalmente. Historicamente, isto tem alimentado booms especulativos seguidos de crises dolorosas, muitas vezes ficando para trás à medida que os mineiros – os operadores dos poderosos computadores que suportam a rede – desfazem-se dos seus haveres à medida que os preços descem.
A metade desse ciclo aconteceu em abril de 2024. Depois o preço atingiu o pico neste mês de outubro. Isso se encaixa perfeitamente no ritmo antigo. Mas com compradores endinheirados moldando o mercado, não está mais claro se o roteiro ainda se aplica.
“O sentimento em relação às criptomoedas de varejo é tão ruim que ainda pode haver alguma desvantagem no mercado”, disse Matthew Haugan, diretor de investimentos da BitWise Asset Management, que acredita que os preços subirão no próximo ano. “As pessoas temem que o ciclo de quatro anos se repita e não querem viver outra retração de 50%. As pessoas estão avançando saindo do mercado.”
Algumas perdas refletem ressacas e fadiga. As ações do cripto-tesouro perseguiram altas de caixa no varejo. Depois, no início de Outubro, um aumento surpreendente nas tensões comerciais desencadeou a liquidez – ao mesmo tempo que a alavancagem aumentava. O resultado: um mercado com muitas expectativas, pouca convicção e demasiado frágil para pegar na faca se o sentimento se inverter.
Tudo isso, no momento em que a história pró-criptografia parecia forte. Os ETFs acumularam bilhões no meio do ano, reposicionando o bitcoin como um hedge macro. As políticas pró-criptografia do presidente dos EUA, Donald Trump, prometeram novas reversões. Mas o fluxo parou. Alguns detentores de longa data sacaram. E empresas de cartazes como a Strategy Inc. agora negociam perto do valor de suas participações em bitcoins – um sinal de que a convicção não exige mais um prêmio.
“No momento, o bitcoin é negociado como um macroativo incorporado em portfólios institucionais, respondendo à liquidez, à política e à dinâmica do dólar, em vez de choques de oferta mecanicamente previsíveis”, disse Jake Kennis, analista da empresa de dados criptográficos Nansen.
Apesar de toda a conversa sobre institucionalização, o mercado ainda negocia com vibrações. E agora, as vibrações estão ruins. O apetite ao risco diminuiu. Altcoins caíram fortemente este ano. E o impulso de Trump não isolou a criptografia do arrasto macro – ou da competição com novos queridinhos especulativos como IA, stablecoins e mercados de previsão.
Com o ouro e as ações perto de máximos históricos, o bitcoin é “a ponta do iceberg de ativos de risco e está derretendo”, disse Mike McGlone, estrategista sênior de commodities da Bloomberg Intelligence. “Espero que o Bitcoin e a maioria das criptomoedas continuem a diminuir.”
O encanamento do mercado permanece intacto e o Bitcoin ainda está em alta significativa desde a vitória eleitoral de Trump. Mas para um activo que alguns deverão atingir os 200.000 dólares até ao final do ano, a recente recessão parece uma queda. Se o Bitcoin não conseguir romper com o apoio político, com a crescente adoção convencional e com o andaime financeiro – quando isso acontecerá?
Neste ponto, podem ser as preocupações dos traders sobre a repetição da história que “pode acontecer num ciclo de quatro anos”, disse Eric Balchunas, analista de ETF da Bloomberg Intelligence. Por outro lado, ele acrescenta: “Os ritmos normais podem ser prejudicados um pouco ou permanentemente”.
As corridas de alta do Bitcoin em 2017 e 2021 não foram simplesmente o resultado de suas reduções anteriores, mas “um impulsionador ainda mais poderoso e fundamental: a liquidez global”, disse Derek Lim, chefe de pesquisa da criadora de mercado de criptografia Caladan. Pode voltar agora que a paralisação do governo dos EUA terminou, acrescentou.
-Auxiliado por Siddharth Shukla.
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