(Bloomberg/Caleb Mutua e Emily Grafio) — A Meta Platform Inc. encontrou uma demanda recorde por suas vendas de títulos na quinta-feira, mesmo com a queda de suas ações, em um sinal de que os investidores em títulos estão ignorando quaisquer preocupações sobre seus planos de gastos com inteligência artificial.
A empresa vendeu US$ 30 bilhões em títulos, a maior venda de notas de alto grau dos EUA desde 2023, que encomendou o máximo de US$ 125 bilhões. Aconteceu em um dia em que as ações da Meta caíram até 14% depois de divulgar os lucros trimestrais na noite de quarta-feira, e as ações mudaram de acordo com quanto os investidores planejavam gastar em IA.
O CEO Mark Zuckerberg disse que a Meta gastará centenas de bilhões de dólares em data centers e outras infraestruturas de IA durante a próxima década para tentar alcançar capacidades de IA de nível humano e integrá-las em seus produtos, incluindo Facebook e Instagram. Na quarta-feira, a Meta disse que os seus gastos de capital este ano serão de 72 mil milhões de dólares, aumentando ainda mais rapidamente no próximo ano.
Pelo menos uma parte desse custo será alimentada por empréstimos. E, por enquanto, os investidores em títulos corporativos dos EUA estão ansiosos para emprestar à Meta.
A sua procura deve-se, em parte, ao facto de os investidores terem investido dinheiro em fundos de obrigações de alta qualidade de curto e médio prazo durante 25 semanas consecutivas, procurando fixar os rendimentos antes que caíssem ainda mais. Esta é a sequência de entrada mais longa em quatro anos, de acordo com LSEG Lipper. Entretanto, a maior parte das vendas de obrigações empresariais este ano consistiu no refinanciamento da dívida existente, em vez de novos empréstimos líquidos.
São os investidores que clamam por novos títulos, segundo Robert Cohen, chefe de crédito global desenvolvido da DoubleLine Capital.
Cohen disse que o momento é “perfeito” para o enigma dos empréstimos de IA. “Os mercados de capitais ficarão felizes em financiar estes negócios, desde que sejam ativos estruturados.”
Os mercados de ações e títulos reagiram de forma diferente ao observarem diferentes partes do relatório de lucros da empresa. As ações da Meta caíram em parte porque a empresa disse em seu relatório de lucros que assumiu uma cobrança única e não monetária de cerca de US$ 15,9 bilhões no terceiro trimestre, relacionada a cortes de impostos nos Estados Unidos. De acordo com Steve Sosnik, estrategista-chefe da Interactive Brokers, o impacto não foi suficiente para prejudicar sua qualidade de crédito.
Mas o fluxo de caixa das atividades operacionais da empresa foi de US$ 30 bilhões no trimestre. Para os investidores em títulos, que estão mais preocupados se serão pagos integralmente e dentro do prazo, a oferta de quinta-feira da Mater é “bastante atraente”, disse ele.
“A empresa continua a demonstrar que tem poder aquisitivo para gerar fluxo de caixa suficiente para atender ao objetivo principal dos investidores em títulos de devolver o dinheiro conforme o esperado”, disse Sosnick.
Os novos títulos da Meta eram geralmente fortes no início das negociações de sexta-feira. Os prêmios de risco em sua nota de 10 anos aumentaram 6 pontos base, para 72 pontos base às 8h50 em Nova York, de acordo com Trace.
A empresa enfrenta o ceticismo dos investidores em ações de que a IA poderia impulsionar o seu negócio publicitário a um nível que justificaria planos de gastar significativamente mais em centros de dados e chips no próximo ano.
Mas os relatórios de lucros das concorrentes Alphabet Inc. e Microsoft Corp. não deixam dúvidas de que a demanda geral por data centers ainda não foi atendida. O backlog da Microsoft para clientes comerciais, que inclui alguns custos não relacionados à nuvem, foi de US$ 392 bilhões. O Google foi avaliado em US$ 155 bilhões, quase o dobro do valor de apenas 18 meses atrás.
vencedores e perdedores
As empresas tecnológicas estão a contrair grandes empréstimos para financiar as suas necessidades de IA – cerca de 157 mil milhões de dólares no mercado de títulos públicos dos EUA no final de setembro, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. E com mais dívidas a chegar, espera-se que as grandes empresas tecnológicas gastem quase 3 biliões de dólares em infraestruturas, como centros de dados, até ao final de 2028, de acordo com a Morgan Stanley.
“Com a magnitude dos números e a maneira como eles estão se tornando parabólicos, é preciso dar um passo atrás e pensar nas coisas de maneira um pouco diferente”, disse Thomas Murphy, gestor de portfólio da Columbia Threadneedle Investments.
A Oracle Corp. vendeu US$ 18 bilhões em títulos com grau de investimento no mês passado, e os bancos começaram esta semana a oferecer US$ 38 bilhões em empréstimos que ajudarão a financiar data centers vinculados à empresa. A empresa viu o seu fluxo de caixa ficar negativo este ano pela primeira vez desde 1992, e os analistas esperam que a métrica permaneça em queda livre nos próximos anos, antes de regressar ao valor positivo em 2029. Os investidores em dívida estão a comprar protecção contra incumprimentos nos empréstimos das empresas, uma tendência que a Morgan Stanley vê continuar no curto prazo.
Cohen, da DoubleLine, está comprando novos empréstimos de IA, mas em pequenas quantidades, e prefere transações garantidas por emissores de alto nível. Ele está interessado em negócios com algum tipo de garantia, incluindo pagamentos de arrendamento, e tem sido conservador em relação a negócios de IA porque não se sabe quanta capacidade será necessária nos próximos anos.
“O diabo está nos detalhes”, disse Cohen. “Haverá projetos bons e ruins, e estamos sendo muito cuidadosos com isso porque sabemos que nem todo produto funcionará”.
-Auxiliado por Victor Suez, Kurt Wagner e Michael Gumbel.
(Atualização sobre os níveis de negociação no parágrafo 11.)
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